临海微贷网不押车贷款：M2增速再创历史新低

 央行昨日公布的2017年金融数据统计和临海微贷网不押车贷款社会融资增量统计数据显示，随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务，广义货币（M2）增速结束过去双位数的高增长时代，银行资金运用更加规范，金融内部资金循环和嵌套减少，转而加大对实体经济融资需求的支持力度，临海微贷网不押车贷款金融与实体经济正朝着良性互动的方向发展。


  截至2017年12月末，临海微贷网不押车贷款M2增速再创历史新低，达到8.2%。分析人士普遍认为，M2增速的下滑主要受去年12月银行新增贷款低于预期，导致派生存款走弱的影响。进一步分析其背后的原因，则主要是年末银行受监管指标考核的压力，在某种程度上压缩表内贷款的投放所致。不过，年末贷款的压降并不意味着融资需求的放缓，今年年初银行各类型的贷款需求依然旺盛，预计届时新增贷款、M2增速相关金融指标将有所回升。

  年末贷款压降 不代表融资需求放缓临海微贷网不押车贷款

  数据显示，2017年12月新增人民币贷款5844亿元，远低于此前市场普遍预估的水平，这也是去年全年新增贷款的最低值。新增贷款的走低也是当月社融增量下滑的主要原因。

  中金公司分析师陈健恒认为，临海微贷网不押车贷款金融数据明显走低并不是实体融资需求下降引发的，主要是因为随着金融监管的趋严，银行受表内资源的约束，导致年末为了达到监管指标的要求（如MPA考核、资本充足率约束、流动性指标约束等），集中调整了资产和负债，特别是在一定程度上压缩了贷款投放、同业投 资以及债券投 资。

  “但年末贷款的压降并不意味着融资需求的放缓。据银行反映，临海微贷网不押车贷款2018年年初的贷款需求依然十分旺盛，居民、房地产企业、城投平台、企业的融资需求都处于相对较高的水平。预计年初的贷款、社融和M2会有一定的恢复。”陈健恒说。

  值得注意的是，去年12月社融增量1.14万亿，但分结构看，银行表外资金投放有趁监管政策落地前“冲规模”的迹象。招商证券宏观研究主管谢亚轩称，当月表外贷款占比从11%提升至31%，信托贷款和委托贷款均为四季度以来最高，预计监管对委托贷款收紧后增量会显著下滑。

  尽管去年12月新增贷款和社融数据较弱，临海微贷网不押车贷款但全年看银行资金对实体经济的支持力度在加大。央行调查统计司司长阮健弘称，2017年，社会融资规模保持较快增长，社会融资规模增量比上年多1.63万亿元，社会融资规模存量同比增长12%，基本符合预期，显示金融对实体经济的支持力度较大。

  从结构看，社会融资规模变动特点主要为“三多三少”：一是临海微贷网不押车贷款金融机构对实体经济发放的本外币贷款同比多增较多，去年全年金融机构对实体经济发放的本外币贷款为13.85万亿元，比上年多增1.97万亿元。二是信托贷款和未贴现银行承兑汇票同比大幅多增，去年全年信托贷款增加2.26万亿元，比上年多增1.4万亿元；未贴现银行承兑汇票增加5364亿元，比上年多增2.49万亿元。三是委托贷款同比明显少增，去年全年委托贷款增加7770亿元，比上年少增1.41万亿元。四是企业债券融资同比少增较多，全年企业债券净融资4495亿元，比上年少2.55万亿元。此外，股票融资少于上年，全年非金融企业境内股票融资8734亿元，比上年少3682亿元。

  M2增速放缓成新常态

  去年12月新增贷款的走低，以及银行压缩同业投 资和债券投 资，导致派生存款减少，直接拉低M2增速。谢亚轩表示，M2增速走低的超预期因素是金融部门持有的M2增速从上月的15%下滑至8.1%，而实体部门持有的M2增速降幅较少。去年12月末资金面紧张，年末银行对存款的需求上升，非银的产品赎回较多，导致非银同业存款下降较多。

  实际上，不仅是去年12月金融部门持有的M2增速下滑较多，全年看，随着强监管下金融业去杠杆，金融部门持有的M2增速放缓是M2增速下滑的主要原因。阮健弘称，2017年M2增长8.2%，比上年有所下降，主要就是反映了去杠杆和金融监管逐步加强背景下，银行资金运用更加规范，金融部门内部资金循环和嵌套减少。初步测算，2017年金融机构同业业务、债券投 资、股权及其他投 资全年同比少增，下拉M2增速超过4个百分点。货币持有主体的变化对此也有所印证：2017年末，金融机构持有的M2增长7.2%，比整体的M2增速低1个百分点，而住户和企事业单位持有的M2增速则高于整体的M2增速。

  “总的看，这些有利于临海微贷网不押车贷款金融机构保持稳健经营，降低系统性风险和缩短资金链条，不会对实体经济造成大的影响。”阮健弘称。

  陈健恒指出，2017年M2增速明显低于GDP名义增速（后者略高于11%），历史上并不多见。2017年，M2增速低于GDP名义增速是去杠杆的体现，部分源于压缩了一些资金在金融体系的空转，尤其是同业资产和同业负债的压缩。但由于贷款投放较快，对实体经济资金需求的压缩还不太明显。2018年如果信贷投放得到保障，虽然表外和非标融资受到一定限制，但外汇占款在人民币汇率稳定的情况下可能比2017年相对要好，整体看M2未必还会大幅下行，可能在8%~9%的区间保持稳定。

  此外，阮健弘也强调，临海微贷网不押车贷款随着去杠杆的深化和金融进一步回归为实体经济服务，比过去低一些的M2增速可能成为新的常态。同时，随着市场深化和金融创新，影响货币供给的因素更加复杂，例如货币市场基金快速发展对存款的分流作用可能持续存在等，M2的可测性、可控性以及与经济的相关性亦有下降，对其变化可不必过度关注和解读。